10月17日,华为余承东透露,尊界即将在下个月广州车展亮相,并计划于明年春天正式上市,是一款售价超过100万元的高性能车。
该消息再度刺激了资本市场敏感神经,次日江淮汽车股价涨停并延续上涨势头。其实自从9月24日至今,江淮汽车已累计上涨60%,屡次刷新历史新高。时间拉长看,现价较今年2月低点更是暴涨超220%。
这在一定程度上表达了资本市场将江淮汽车视为下一个赛力斯。如此定价,是否过于乐观了呢?
01
2021年初,余承东曾豪言:“我们后边还提供了更高的版本,把奔驰、宝马、奥迪三十几万到五十几万车的空间一把干掉。”彼时,华为全力赋能的赛力斯,SF5销量每月仅数十辆,没有什么车企或投资者将这句话当回事。
没过几年,余承东吹的牛逼又实现了。今年4-8月,鸿蒙智行连续5个月位居中国高端车市场成交均价榜首。其中,8月份成交均价为39.9万元,超越了BBA等传统豪华车型。
这一亮眼成绩得益于问界M9的爆火。M9自从上市以来,不到10个月获得15万台大定订单,成为一个“现象级”产品。要知道,该车型在今年4月至9月连续5个月成为中国市场50万以上豪华车销量冠军。
华为赋能的赛力斯“咸鱼翻身”了。今年前9月,包括M5/M7/M9在内的新能源汽车销量高达316713辆,同比暴增364%。资本市场也给予了非常乐观的定价,最新市值接近1500亿元,超越老牌厂商长安与广汽,与曾经的“汽车一哥”上汽集团平起平坐了。
除问界外,华为与北汽联合打造的享界,与奇瑞联合打造的智界均获得了不差成绩。其中,享界价格区间带为40万元-45万元,上市20天大定8000辆,正面硬钢BBA豪华轿车。智界S7属于轿跑SUV,售价区间25.98万元-33.98万元,上市14天大定2万台。
几款重磅车型的爆火,让资本市场愈发相信华为打造汽车高端品牌的硬实力,进而乐观定价尊界一经上市也会爆火的预期。
那么,尊界能否胜券在握,在豪车领域中掀翻BBA呢?
2023年,中国60万元以上豪华汽车市场总销量为53万辆,同比增长了18%。如果按照每辆80万元来简单计算一下,那么这块高端汽车市场规模将达到4200亿元,蛋糕确实足够大。
在豪华汽车市场,国产本土品牌当前整体处于缺位状态。其中,宝马、奔驰、保时捷、路虎、奥迪市场占有率分别为26%、25%、12%、10%、8%。除此之外,沃尔沃、丰田、大众、雷克萨斯、特斯拉等外资平台也都分了一杯羹。
仰望是中国第一个推出百万级豪车的品牌。去年11月至12月,仰望两个月销量高达2001辆,算是打响了中国争夺豪车市场话语权的第一枪。
今年前4个月,仰望销量仍然保持强劲势头,但从5月份开始,销量每月保持下滑态势。到了9月份,单月销量294辆,较历史单月销量高峰的1652辆回落较大。
不过,仰望取得的成绩,实属惊艳了。U8上半年销量为5055万台,超越奔驰GLS的3853台、奔驰S级3610台、Cayenned的3559台、宝马7系的2703台等百万级豪车车型。
整体来说,想要在豪华市场站稳脚跟,除产品力外,品牌力、营销力也都非常重要,且需要持续不断打造,夯实消费者对于超高端定位的认可,这需要时间沉淀与积累。豪华市场属于BBA外资车企们最后的堡垒,没有想象那么容易被取代。
尊界在华为的大力加持下,未来上市表现能否取得像问界一样的成功,不确定性较大。因为50万价格带的消费群体与100万不一样,后者对品牌的光环或许更加看重,对于智驾技术的加持可能并没有想象中的追捧。2023年,60万以上市场中,新能源车的渗透率仅9.3%,大幅低于行业均值,也能说明一定问题。
不过,当前资本市场基于乐观预期,将尊界未来销量火爆的情形进行了较为充分的演绎与定价。
02
深度牵手华为背后,江淮汽车其实在过去多年内经历了较大增长困境。
2016年开始,江淮汽车营收保持持续下滑势头,从高峰的525.3亿元一直到下滑至2022年的365.8亿元,累计下滑幅度高达30%以上。净利润表现压力甚大,2017-2022年,累计亏损近15亿元。
在此期间,江淮汽车商用车、乘用车销量不断下滑。其中,商用车主要为轻型卡车,品牌包括帅铃、骏玲、康玲、威玲等。
其实,自从2010年后,拉动经济增长的引擎有所变化,重工业增长驱动货运量需求增长的逻辑发生深刻变化,轻卡销量遇到了天花板。在此背景下,轻卡市场竞争激烈,江淮汽车市占率从2016年的12.5%下滑至2022年的9.5%,不及福田汽车、重庆长安、东风汽车等头部企业表现。
乘用车市场也持续遭遇“滑铁卢”。2016年巅峰时,当年乘用车销量为36.5万辆,其中,瑞风S2、S3表现强劲,累计销量25万辆,持续领跑小型SUV市场。
高光之后,江淮在轿车、SUV、MPV等细分领域推出越来越多车型,但单车型数量销量越来越低。一方面,市场竞争越来越激烈,哈弗H6为代表的SUV市场份额越来越高。另一方面,2020年下半年开始,中国新能源汽车市场爆发,渗透率不断走升,但江淮始终没有拿出一款新能源爆款车型出来。
2023年,江淮整体业务似乎迎来转机。
商用车全年销量23.5万辆,同比大幅增长19%。其中,出口商用车7.9万辆,同比暴增25%,占中国商用车总出口量的10.3%,仅次于北汽福田和中国重汽。此外,乘用车全年出口8.9万辆,同比增长74%,占中国乘用车出口份额的2.2%,排名第十,贡献了江淮乘用车主要增量。
不管是商用车还是乘用车,出口其实从2021年开始便有快速增长苗头了。一方面,俄乌冲突、新冠疫情,导致欧美车企供应链紊乱,国产品牌车企趁机抢夺市场。另一方面,中国车在技术、性价比等方面越来越受到“一带一路”国家消费者的认可,也驱动着国内本土品牌在海外市场不断攻城略地。江淮也受益于这一波趋势。
2024年以来,江淮汽车表现中规中矩,并没有多么延续2023年高增态势。前9月,商用车、乘用车销量总计为31.5万辆,同比减少4.72%。其中,乘用车中的SUV、MPV均出现两位数下滑,轿车下滑9%。
值得注意的是,今年9月份,江淮新能源乘用车销量仅为3044辆,同比下滑15.9%,前9月累计为21576辆,同比仅增长1.48%。
可见,江淮汽车主战场仍在燃油车领域,在新能源车领域处于“岌岌可危”的态势之中。要知道,2016年的时候,江淮iEV纯电动车销量都超1.8万辆。
可见,在尊界上市之前,江淮汽车业务绝对主力在轻卡为首的商用车领域,增长天花板显而易见,而乘用车业务在新能源上没有什么建树,处于劣势境地。
尊界即将面世,更像是江淮在经营困境中的一根救命稻草。
03
当前,江淮汽车最新PE为254.5倍,处于历年高位水平。最新PB为5.6倍,比过去10年中位数的1.78倍高出很多。
在一些投资者看来,当前所谓“高估”有一定合理性。倘若尊界能取得良好成绩,将大幅提升江淮营收规模以及盈利能力,兑现的时候能够将现在看似高估的数据给大幅拉低。不过,若尊界上市后不及市场预期的话,那么现在的估值水平显得过去泡沫化了,面临很大的回撤压力。
在尊界广州车展亮相以及大定数据之前,市场给予的乐观定价暂时无法证伪,那么短期内表现或延续此前态势的概率更大一些。
当然,对于中长期价值投资者而言,当前再去押注江淮汽车成为下一个赛力斯的性价比并不高,反而更需警惕现在定价已经太过乐观了。(全文完)