推进中日金融合作的战略思考

童墅墨丝鎏　丝：　种聍应　ｏｌｔｒｎａｌ　，’ｂＹｎａｎｃｅ　ａｎｄ　推进中日金融合作的战略思考　■王元龙。田　野　加强中日金融合作，对推进双方经济金融发展、地区经济金融一体化和国际金融体系改革具有积极的作　用。中日金融合作在东盟“１０＋３”等多边区域合作的框架下取得了一定的进展。但两国之间的金融合作并未取　得实质性突破，有待进一步扩展。深化中日金融合作应把握“求同存异、互利共赢，开放包容、创新思路，循序　渐进、先易后难”的三大基本原则。具体看来．中目两国可继续推进多边框架下的金融合作、加强两国货币金　融协调、深化两国金融市场的合作、促进金融机构之间的合作，真正实现互利双赢。　【关键词１中日金融合作；基本原则；合作模式　【中图分类号１Ｆ８３１．６　【文献标识码】Ａ　【文章编号】１００６—１６９ｘ（２叭２）０７—００２６—０５　王元龙，天大研究院；田野，财经大学。（北京　１０００８１）　中国和日本作为亚洲经济总量前两位的经济　体．在经济发展方面具有较大的互补性，在经贸领　提高到近３０００亿美元，日本成为中国第二大贸易对　象国和第三大外资来源地，中国成为日本最大贸易　域。两国互为重要的合作伙伴。然而，两国目前在金　融领域的合作还相对滞后。在国际金融体系改革有　待深化。国际金融危机动荡不断，全球经济增速趋缓　的背景下，加强中日两国的金融合作。扩展合作领　域，创新合作模式。深化合作内容，对于两国经济金　融的稳定和发展意义重大。　一伙伴和第一大出口市场。中日两国经济发展都带有　一定的出口导向性质，金融合作可有效提升双边投　资贸易的便利度。降低双边投资贸易过程中的金融　成本和风险，为两国企业之间的合作创造良好的外　部环境。　全球经济增速放缓和欧美经济疲软的态势预　计将维持相对较长的时期，在这样背景下．以金融　、中日金融合作的意义　１．促进两国实体经济发展　合作促进中日两国实体经济发展是两国应对外需　放缓对经济影响的突破口之一。　２．维护两国金融稳定　金融合作是经济合作的重要内容之一，推进中　日金融合作，扩大金融合作领域，对以通过带动和　扩大双边投资贸易促进实体经济发展具有极其重　要的意义。多年来，两国经贸合作不断加强，２０１１年　中日两国由于各自资本市场开放和金融　方面的阶段或特点，包括人民币汇率改革过程中的　双边贸易额由中日邦交正常化初期的约ｌＯ亿美元　升值预期和日元长期低利率货币下的套利空　本文是根据作者在中国国家创新与发展战略研究会、日本国际贸易促进会联合主办的（２０１２年日本国际贸易促　进协会第３８次访华代表团暨中日邦交正常化４０周年纪念论坛——中日金融合作》（２０１２年４月２４日）上的发言整理　而成。　２６面　推进中日金融合作的战略思考　间，使得中日两圉近年来均成为国际短期资本冲击　的目标地．在不同程度上，两国均面临国际短期资本　冲击的风险。　二、中日金融合作的历史与现状　如前所述，中１３金融合作可以分为多边框架下　的金融合作和两国之间的金融合作。迄今为止，中　３金融合作在东盟“１０＋３”等多边区域合作的框架　１下取得了一定的进展，但两国之间的金融合作并未　取得实质性突破。总体而言，中日金融合作目前还　短期性资本的频繁流动，对两国经济和金融发　展都带来了一定的负面影响，是物价和金融市场波　动难以控制的外部因素。中Ｅｌ两国加强金融合作，　共同应对短期资本的冲击，对维护两国金融稳定具　有积极的作用。此外，中Ｅｔ通过金融合作，加强汇率　处于相对初级的阶段，合作模式有待进一步扩展，　合作内容也有待于进一步深化。　改革和资本市场开放等方面的经验教训分享与政　策合作，也将对两国维护金融稳定产生积极作用。　３．深化地区经济金融一体化　中日两国的经济总量分别位列亚洲前茅，同时　中１３两国又是“东盟１０＋３”和东盟“１０＋６”等区域合　作组织的成员国。中日两国的金融合作既包括两国　之间的合作，当然也包括各种区域合作框架之下的　合作。中日加强金融合作，创新合作模式，深化合作　内容，既是亚洲区域经济金融合作的重要内容，也是　深化地区经济金融一体化的重要推力。　４．推动国际金融体系改革的动力　与非欧美国家相比，日本在国际货币基金组织　（ＩＭＦ）、世界银行（ＷＢ）等同际金融机构中所占的份　额和投票权比例相对较高，日元也是国际化的货币　之一。尽管如此，日本并未拥有同际金融机构之中　的话语权．日元在各国外汇储备之中的占比也非常　之低。根据国际货币基金组织的统计，日元当前在　全球官方外汇储备中所占比重不到４％，而美元和　欧元所占比重分别为６２％和２６％。　本轮国际金融危机爆发以后，国际金融机构和　国际货币体系的改革已提上议事日程，但实质性改　革步伐还相对缓慢。从表面上来看，目前中１３两国　在国际金融体系改革过程中诉求异大于同，但从建　立一个更为稳定和合理的国际金融体系利于中日　两国的角度出发，中１３应扩大共识，寻求共同利益，　通过金融合作来推进国际金融体系的改革。切实推　进国际货币基金组织和世界银行的份额改革，提升　非欧美国家在两大机构之中的话语权，进一步优化　两大机构的治理模式，推进国际货币体系更趋合理　等方面，应成为中１３两国在国际金融体系改革中的　共同利益所在。近期，中１３两国均积极承诺或计划　向国际货币基金组织增资，增资规模分别为６００亿　美元，以增强ＩＭＦ金融危机的救助能力，这在一定程　度上体现了两国在国际金融体系改革问题上的共识。　１．多边框架下的中日金融合作　１９９８年亚洲金融危机和本轮国际金融危机的　爆发，对亚洲国家金融稳定和经济发展产生了严重　冲击，亚洲国家充分意识到加强本地区金融合作的　重要性。金融合作在亚洲各主要成员国的努力下取　得了一定的进展，中日分别作为亚洲地区重要的经　济体，共同推动或参与了其中的部分合作。　一是签署清迈协议。在吸取１９９７年亚洲金融　危机的经验教训后，东盟ｌ０国与中Ｅｔ韩３国于　２０００年签署了以双边化货币互换安排为主要内容　的《清迈协议》，旨在通过危机时成员国之间的双边　货币互换，相互提供流动性以应对金融危机。２００１　年５月，清迈协议正式启动，标志着亚洲金融合作　的真正起步，具有重要的历史意义。　中１３作为清迈协议的推动和参与国家，签署清　迈协议为两国之间的货币互换奠定了基础。２００２年　３月．中１３两国央行在清迈协议框架下签署了货币　互换协议．约定在必要时可向对方提供额度为３０　亿美元的互换安排，该协议于２００７年由两国央行续　签。　二是成立亚洲债券基金。为推动亚洲地区金融　市场特别是债券市场的发展，逐渐改变亚洲地区　“重商业银行、轻金融市场”的金融体系格局．拓展　亚洲一些国家高额外汇储备的使用途径，东亚和太　平洋地区央行行长会议先后于２００３年和２００５年推　出了规模分别为１０亿美元和２０亿美元的两期亚洲　债券基金。　中日两国均作为亚洲债券基金的出资国。中国、　中国又是亚洲债券基金的投资目标市场，亚洲　债券基金就间接地成为中日两国金融市场合作的　形式和途径，对丰富两国外汇储备的投资渠道，促　进地区债券市场的发展具有积极的促进作用。　三是创建区域外汇储备库。本轮金融危机的爆　发更加凸显了加快亚洲金融合作的重要性。东盟１０　金融与经济２０１２．０７　围与中日韩３国于２００９年５月在亚洲区域外汇储　备库出资方式、出资比例等方面达成一致，并将原先　设计的８００亿美元的规模提高到１２００亿美元．以促　进清迈协议的多边化，增强本地区抵御金融风险的　能力，不断降低亚洲国家对ＩＭＦ的依赖性。　在各方的共同努力下，２０１０年３月．东盟１０国　与中Ｅｌ韩３国财长和央行行长以及中国金融　管理局总裁共同宣布清迈倡议多边化协议正式生　效，标志着区域外汇储备库的正式成立。　中日两国作为区域外汇储备库资源的最大贡献　国，分别出资３８４亿美元（各占比３２％）。成立区域　外汇储备库是中１３两国促进地区金融合作和金融　稳定的积极举措，也是两国金融合作的重要内容之一。　２．中日两国之间的金融合作　中日两国之间的金融合作进展相对缓慢．目前　主要局限于金融机构和资本市场等微观金融领域　的初级合作，还缺乏支付结算安排、协调机制等　相对宏观领域的合作。　在微观金融领域，中国加入世界贸易组织后，中　日两国金融机构在对方的机构数量和业务规模逐　渐上升。资本市场方面，在中国合格境内机构投资　者（ＱＤＩＩ）和合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）制度安排　下，中日两国股票和债券市场的双向投资便利性得　到提高．投资规模也得到了较快增长。　总体来看，中日两国之间的金融合作层次还相　对较低．推进中日金融合作需在继续深化中Ｅｌ两国　微观金融领域合作的基础上，逐步扩展在相对宏观　领域的合作。　三、中Ｅｔ金融合作的障碍与制约因素　中日金融合作当前还处于较低层次的事实不容　置疑。推进和深化中日金融合作需要两国共同努力，　克服和逐步化解以下几个方面的障碍与制约因素。　１．两国外交关系的波动　中Ｅｌ邦交正常化４０年来，两国外交关系总体向　好发展．但由于Ｅｌ本部分组织团体和政党人士时有　无视历史事实的言论和行为发生。有关中国主权领　土的争端也不时出现，两国外交关系近年来　经常性地出现波动。两国外交关系的冷暖不定，极　大地影响着开展金融合作的外部环境。只有外交关　系平稳，两国有关当局和金融机构才能形成平稳的　预期，金融合作才能得以顺利开展和渐进深化。否　则，两国金融机构会面临较大的不确定性和风险，金　２８　融合作自然难以深化　２．来自其他国家的阻碍　中日两国分别作为世界第二大与第三大经济　体，是国际、地区经济和政治领域重要的参与者，中　日加强和深化金融合作．必然会影响到其他国家战　略利益，特别是欧美国家的经济金融利益。中国和　日本各自与欧美国家在外交关系、经贸合作模式、　国际金融关系协调等方面存在国家战略和利益的　差异，中Ｅｔ两国在开展金融合作的过程中，其他国　家无疑会介入甚至阻碍中日两国金融合作的进程，　以维护其在国际经济金融领域和区域合作中的既　得利益。以美国为例，其近期非常积极地推动跨太　平洋战略经济伙伴关系协定（ＴＰＰ１的签订，以此削弱　亚洲地区经济金融合作的紧密程度。维持和扩大其　在亚太区域合作中的战略利益。　加强和深化中日金融合作，对日本而言，需要迈　过一个重要的门槛．即摆脱对美元的依赖．排除来　自美国方面的干扰。　３．金融合作基础设施薄弱　中日金融合作更为具体的体现在两国金融市　场和金融机构之间的合作，微观领域的合作需要相　应的人才和系统支持。需要金融机构内部相应的准　备和调整。但目前看来，中日推进金融合作在基础　设施方面还相对薄弱．有待两国金融机构前期的积　极准备，加快人才的储备和系统的构建，为开展具　体业务奠定必要的基础。　四、推进中日金融合作的基本原则　１．求同存异、互利共赢　中日两国由于历史原因。外交关系冷暖起伏，深　化中日金融合作需要良好的外部环境．需要各方切　实努力，维护良好的政治和外交环境。此外，中日加　强金融合作意义深远。但也不可否认中日两国在国　际金融改革、大国经济竞争等不少领域的诉求还存　在差异。尽管两国仍存在着一些分歧，但都注意维　护双边关系的大局，妥善处理一些敏感问题，致力　于构筑基于共同战略利益的互惠关系。为推进中日　金融合作，中日双方需求同存异，探索和扩大双方　在金融领域共同的利益诉求范围，加强合作，实现　双方的互利共赢。　２．开放包容、创新思路　在中国经济总量超越日本以后，关于由谁主导　亚洲金融合作的争论不绝于耳。在地区经济金融一　推进中日金融合作的战略思考　体化方面，毫无疑问，中１３之间是合作共生而非竞争　对立的关系，中日之间无需就主导地位进行过多无　内资本安全有序，能更好地防范区域内金融风险。　在“东盟１０＋３”合作平台以外，中日双方还同属　谓的争论。在目前地区经济格局下，地区金融合作　需要中日双方之间以及与本地区其他国家共同努　力　中日两国只有以开放包容的心态，创新合作方　式．才能真正推进两国金融合作和地区经济金融一　体化的进程。　３．循序渐进、先易后难　“东盟１０＋６”、“二十国集团”、“中日韩三国”等其他　类型的多边合作框架。两国在各种平台之下均应本　着互利互惠的原则，积极推进多边合作的开展，不　断丰富合作模式与内容。中日两国还应加强在国际　金融体系改革中的合作，积极参与国际金融机构的　改革，在Ｇ２０全球治理平台中密切合作，确保全球　治理结构的公平、有效，建立更加合理的国际金融　中日两国在资本开放、汇率、金融市场体系　等诸多金融领域的现状存有差异，导致了双方在金　融合作过程中必然存在众多的障碍。万事开头难，　中日两国应本着长期合作的态度，循序渐进地扩大　合作领域和范围，优先推进难度较小的合作内容，　随着合作的不断深化，双方金融合作过程中存在的　困难或障碍必然会越来越少，金融合作也会日渐顺畅。　五、扩展中日金融合作的模式与内容　当前．中日两国金融合作面临相对较好的宏观　政治环境。日本首相野田佳彦在２０１１年底访华时，　与中国领导人就加强政治互信和高层交往，促进两　国国民交流。提升两国经济互惠关系，加强经贸、环　境、金融、旅游等领域合作，促进亚太地区和平与繁　荣，不断深化日中战略互惠关系达成了若干共识。　双方在中Ｅｔ金融合作特别是在金融市场方面的合　作方面提出了极具针对性的意愿．同时也建议通过　建立“中１３金融市场发展联合工作组”以推动在各领　域的合作。　具体看来，中日两国可在以下领域或方面开展　和深化合作，真正实现互利双赢。　１．继续推进多边框架下的金融合作　如前所述．中Ｈ两国所在“东盟１０＋３”等地区多　边合作框架下的金融合作取得了一定的进展，但亚　洲地区现有的金融合作模式主要还是局限于金融　危机的事后应对合作，并无切实有效的协调机　制。亚洲金融合作离不开中日两国的协同努力与推　动．在区域外汇储备库规模扩大、区域货币金融　协调、金融危机事前预警与防范、亚洲债券市场发　展、亚洲开发银行治理与功能发挥等许多领域，亚洲　金融合作的空间还非常巨大，中日两国应当积极推　进本地区金融合作的逐步深化。此外，中日两国也　应积极推动区域内各国央行及金融机构的交流合　作，加强区域内跨境资金流动统计监测建设工作，　建立汇率、债务和偿债能力早期预警系统，促进区域　新秩序。　２．加强两国货币金融协调　中日两国外汇储备规模分别位居世界前两位，　两国均经常遭受国际短期资本流动的冲击，中Ｅｌ两　国经济在不同程度上都具有出口导向的特征，两国　又互为对方重要的贸易伙伴，这些因素决定了中日　双方加强货币金融合作的必要性和重要性。具　体而言，中日两国可在以下方面开展货币金融　方面的协调与合作。　第一，短期资本流动的监测与应对。为共同防　范短期资本流动冲击对两国经济和金融平稳发展　的负面影响．两国可建立应对短期资本流动的合作　机制。通过定期或不定期交流有关信息和协　调．一方面两国可提高各自的有效性与针对　性．另一方面两国也可能在条件具备时同时采取措　施，联合应对短期资本流动的冲击。　第二，本币直接兑换与结算使用。目前，人民币　和日元还未实现直接的兑换，需通过美元进行套　算．不利于提高双边贸易和投资的便利性，无形之　中也增大了两国企业和个人换汇成本。为此，两国　需积极推进相关技术的准备与协议的签署，实现日　元与人民币的直接兑换。此外，当前中Ｈ贸易中主　要还是采取美元结算．参与各方均面临着不同程度　的汇率风险。在人民币跨境贸易结算已扩展至所有　国家的背景下，中日双方如能共同努力，促进人民　币和日元在双边贸易结算中使用．则可以显著降低　两国进出口商的汇率风险与交易成本，也有助于提　升两国货币的国际影响力。　第三，扩大货币互换规模。两国开展货币互换。　特别是人民币和Ｈ元的直接互换。有助于在上述本　币直接兑换和结算使用过程中，提升中日两国货币　当局选择的空间和有效性。两国可在现有的清　迈协议下或超越清迈协议，签署货币互换协议．逐　２９　金融与经济２Ｄ１２．０７　步扩大备用互换货币的规模．提高双方金融市　场和应对金融动荡的资源和能力。　第四，汇率合作。在推进人民币和日元直　接交换以及结算使用的同时，双方如能加强汇率政　策方面的协调与合作，保证两国汇率水平维持在相　对平稳的水平之上或区问之内．则将对进一步促进　双方的贸易和投资产生积极的促进作用。汇率合作　方面，双方可探索建立汇率协调的规则，在汇率　波动超出既定的目标区间后，同时采取手段。促　使汇率回归目标区内。汇率合作是中日两国货币金　融合作相对高级的阶段，双方可在先行开展前述合　作内容的基础上，逐步推进汇率方面的合作。　第五，经验分享。除协调以外，中日两国在　货币金融改革方面经验与教训的分享和交流，对提　高两国各项的有效性和前瞻性具有促进作用，　同时也有助于降低风险。对中国而言，日本资　本市场开放、日元国际化、汇率改革、利率市场化、中　小企业融资改善等过程或方面的得失具有重要的　参考价值：对日本而言。中国渐进式改革模式也具有　积极的借鉴意义。中日双方可加强决策机构、科研　院所和民间智库等机构之间的交流和学习，相互取　长补短，提高各自选择的效率。　３．深化两国金融市场的合作　当前，在中国ＱＦＩＩ和ＱＤＩＩ制度下，中日两国金　融机构可相互投资于对方的资本市场，中国央行也　将日本国债作为了中国外汇储备投资的目标之一，　日本也正计划最多将购入相当于１００亿美元（约　６５０亿元人民币）规模的以人民币计价的中国国债。　日本首次购人以人民币计价的中国国债，极具有标　志性的意义．人民币首次成为发达经济体储备货币，　是人民币国际化的重要进展；对日本而言，这是其外　汇储备投资多元化的战略性举措之一。尽管如此，　日本计划购入的中国国债的规模占其外储总额的　比例不到１％，在这一领域的合作还具有广阔的空间。　在金融体系方面，中日两国不同程度上都具有　“重银行机构，轻金融市场”的特征，两国如能加强在　金融市场方面的合作，则会对双方金融市场的发展　产生带动作用。通过推进和扩大日本外汇储备投资　中国国债的进程与规模，鼓励两国企业在对方金融　市场发行债券，促进两国机构投资者投资于对方金　融市场，逐步扩大中国ＱＤＩＩ和ＱＦＩＩ规模等措施，可　促进两国金融市场特别是债券市场的合作，利好于　３Ｄ　两国金融市场的发展。　４．促进金融机构之间的合作　中日两国金融机构之间的合作是双方金融合　作的重要内容和必要组成部分。促进两国金融机构　之间的合作可在双方渐进适度降低对方金融机构　准入门槛的基础上，鼓励进入对方市场的金融机构　向市场提供更多人民币和日元计价的金融产品，提　高进入对方市场金融机构的本土化程度。实际上，　中日金融机构的业务合作领域十分广阔，既可以是　传统的金融业务，如资金、清算、国际结算和贸易融　资、银团贷款、资产转让等，也可以是新兴业务领域　的融资互换、投资银行、ＱＦＩＩ、现金管理等。　在合作方式方面，中日两国金融机构的合作应　回归金融的本质，即服务实体经济的发展。具体而　言。两国金融机构应共同致力于服务好经贸关系日　渐密切和相互交流日渐频繁的两国企业和个人。中　日金融机构需以客户为中心、市场为导向，提高金　融产品、渠道和服务的品质和价值。为此，两国金融　机构应在丰富服务手段和健全服务渠道等方面加　强合作。　在合作领域方面，中国在“十二五”规划期间将　全力推进经济结构调整，大力拓展节能环保、新能　源、新材料等战略性新兴产业，鼓励发展低碳经济和　循环经济。日本企业在这些领域拥有技术上的比较　优势，据统计，目前在华的日资企业已超过３０００家，　年销售额超过１０００亿美元。支持包括这些企业在内　的中国所有新兴产业企业的发展，促进中日两国在　绿色产业和新能源方面的合作应当是中日两国金融　机构合作的重要领域。为此，中日金融机构之间可　通过建立战略合作伙伴关系等形式，合作建立客户　联合服务机制，共同策划金融服务方案，共享客户　信息，共同支持企业的发展，推动各项合作的开展。　【参考文献１　『１１高海红．中国在亚洲区域金融合作中的作用　【Ｊ】．国际经济评论，２００９，（５－６）．　『２］Ｙ－元龙，田野．后金融危机时代的亚洲金融合　作『Ａ１．黄范章主编．东亚经济蓝皮书【Ｃ】．中国时代经　济出版社，２０１１．　【３】余永定，何帆，李婧．亚洲金融合作：背景、最　新进展与发展前景ｆＪ］．国际金融研究，２００２，（２）．　『４１袁长军．中日金融合作与东亚共同体的建立　［Ｊ］．国际贸易，２０１０，（７）．